Ⅰ. Sfârșitul producției: „Paradoxul expansiunii” aluminei și aluminiului electrolitic
1. Alumina: Dilema prizonierului dintre creșterea rapidă și stocurile mari
Conform datelor Biroului Național de Statistică, producția de alumină a Chinei a ajuns la 7,475 milioane de tone în martie 2025 (+10,3% față de anul precedent), cu o producție cumulată de 22,596 milioane de tone în primul trimestru (+12,0% față de anul precedent). În ciuda expansiunii continue a producției, piața a căzut într-un cerc vicios de „creștere a producției fără creșterea veniturilor”.
Supraoferta se intensifică:Stocul social de alumină autohton a depășit 3,958 milioane de tone, la fel ca și presiunea exercitată de deschiderea perioadei de import (prețul FOB australian a scăzut la 373 USD/tonă), iar prețurile spot au scăzut sub pragul costului cash în regiunea Shanxi (3250 yuani/tonă).
Presiuni asupra costurilor pentru reducerea producției:Fabricile de alumină din Henan, Guizhou și alte regiuni au început lucrările de mentenanță din cauza pierderilor de flux de numerar, ceea ce a dus la o scădere de 2,85% de la o lună la alta a capacității operaționale, la 88,6 milioane de tone pe an în martie. Cu toate acestea, eliberarea unei noi capacități de producție de 1 milion de tone în Indonezia a exacerbat supracapacitatea globală.
2. Aluminiu electrolitic: „echilibrul strâns” sub plafonul capacității de producție
Producția de aluminiu electrolitic în martie a fost de 3,746 milioane de tone (+4,4% față de anul precedent), iar producția cumulată în primul trimestru a fost de 11,066 milioane de tone (+3,2% față de anul precedent). În ciuda reluării producției în regiunea de sud-vest (Yunnan Hongtai menținând capacitatea de producție completă de 1,5 milioane de tone), elasticitatea ofertei este limitată de politici.
Înlocuirea capacității domină:Sichuan, Guangxi și alte regiuni își reiau producția în principal prin înlocuirea capacității, în timp ce vechea capacitate de producție a Baotou Aluminum este retrasă pentru a compensa creșterea, ceea ce duce la o creștere limitată a ofertei nete.
Epuizarea stocurilor accelerează:La începutul lunii aprilie, stocul social de aluminiu electrolitic a scăzut la 744.000 de tone (față de anul precedent -138.000 de tone), iar stocul LME a scăzut, de asemenea, la 459.000 de tone, susținând rezistența prețurilor aluminiului.
Ⅱ. Din punct de vedere al cererii: „ruptura structurală” dintre liniile tradiționale și cele emergente
1. Domeniul tradițional: Dublă victorie a arhitecturii și a exportului
Lanțul imobiliar continuă să se micșoreze:Din ianuarie până în martie, indicele suprafeței de vânzare a locuințelor comerciale s-a situat într-un interval „rece”, rata de construcție a profilului de construcție a fost de doar 61%, iar rata de creștere a producției de aluminiu (1,3%) a fost semnificativ mai mică decât rata de creștere a ofertei de aluminiu electrolitic.
Exporturile se confruntă cu atacuri tarifare:Tarifele americane aplicate Chinei la aluminiu au crescut de la 104% la 145%, exporturile de aluminiu în ianuarie și februarie scăzând cu 4,5% față de anul precedent. Companiile apelează la comerțul de tranzit din Asia de Sud-Est ca la un refugiu sigur.
2. Energie nouă și producție de înaltă calitate: cererea de motoare noi
Creștere explozivă aaliaj de aluminiu:În martie, producția de aliaje de aluminiu a atins 1,655 milioane de tone (+16,2% față de anul precedent), impulsionată de reducerea greutății vehiculelor cu energie nouă (înlocuirea accelerată a magneziului și aluminiului) și de cererea de cadre fotovoltaice (care beneficiază de noua politică internă de prețuri la energia electrică).
Progrese în localizarea materialelor din aluminiu de înaltă calitate: Dongqing Special Materials a testat cu succes producția de semifabricate din sârmă de sudură cu conținut ridicat de magneziu, comenzile de suporturi din aliaj de aluminiu ale Longi Corporation au crescut cu 35% față de anul precedent, iar substituirea importurilor în domeniile de aplicații de înaltă calitate s-a accelerat.
Ⅲ. Cost și preț: Prăbușirea aluminei vs. Expansiunea profitului aluminiului electrolitic
1. Reconstrucția curbei de cost
Oxidul de aluminiu a căzut într-o „spirală a morții”:Prețurile interne ale bauxitei au scăzut (în scădere cu 5% de la o lună la alta în regiunea Jin Yu), costurile materialelor auxiliare, cum ar fi soda caustică și cărbunele, au scăzut, iar costurile ponderate din industrie au scăzut la 3158 yuani/tonă, dar prețurile au scăzut și mai rapid (prețurile spot din Shanxi au scăzut sub 3000 yuani/tonă).
Extinderea marjei de profit pentru aluminiul electrolitic:Proporția costurilor aluminei a scăzut la 40% (55% în 2024), profitul ponderat al industriei aluminiului electrolitic a ajuns la 3700 de yuani/tonă, iar marja de profit brut a întreprinderilor hidroenergetice din Yunnan (cum ar fi Yunnan Aluminum Co., Ltd.) a depășit 25%.
2. Creșterea diferențierii prețurilor
Oscilația aluminei atinge punctul minim:Impactul surselor de producție cu prețuri mici din străinătate (Indonezia adaugă 6,5 milioane de tone de capacitate de producție care urmează să fie investite) și eliberarea de noi capacități de producție interne (proiectul de 2 milioane de tone din Guangxi atinge producția maximă în aprilie) au suprimat spațiul de revenire, iar intervalul de operare estimat pentru al doilea trimestru este de 2800-3200 yuani/tonă.
Reziliență ridicată a aluminiului electrolitic:Prețurile aluminiului la LME rămân stabile în intervalul 2450-2550 dolari americani/tonă, iar principalul contract pentru aluminiul de la Shanghai este susținut de stocuri scăzute și de așteptările politice (subvenții interne pentru „reînnoirea echipamentelor”), cu o țintă pe termen scurt de 20500 yuani/tonă.
Ⅳ. Comerț și politici internaționale: Tariful „rinocer gri” și transformarea verde
1. Lanțul de impact al jocului tarifar China-SUA
Restructurarea lanțului industriei auto:Statele Unite au impus o taxă vamală de 25% pentru mașinile importate, obligând fabrica Tesla din Mexic să amâne producția. Proporția exporturilor de aluminiu chinezesc către Statele Unite a scăzut la 5% (companii precum Wan'an Technology își accelerează trecerea către piața europeană).
Strategia de transfer Rusal:Pe măsură ce se apropie perioada de scutire de la UE pentru Rusal, Rusal își accelerează transferul către depozitele asiatice (exportând 154.000 de tone de alumină către Rusia în martie), iar stocul de Rusal de la LME a crescut la 82%.
2. Neutralitatea emisiilor de carbon stimulează modernizarea industrială
Programul pilot pentru certificarea amprentei de carbon a fost lansat:Certificarea Baise pentru etichetarea carbonului electrolitic din aluminiu a fost implementată, iar obiectivul pentru capacitatea de producție a aluminiului reciclat a fost majorat la 6 milioane de tone pe an (prima Alcoa pentru aluminiu cu emisii reduse de carbon ajungând la 15%).
Jocul costului energiei electrice:Prețurile europene ale gazelor naturale au revenit la 35 de euro/megawatt-oră, iar reluarea producției la fabrica germană a Trimet Aluminum a fost amânată. Stabilitatea energiei hidroelectrice interne din Yunnan a devenit un punct de risc pentru aprovizionare.
Ⅴ. Perspective pentru viitor: Jocul dual al surplusului și transformării
1. Alumină: Lichidare din cauza pierderilor, concentrare pe reducerea producției marginale
Dacă prețul continuă să fie sub 3000 de yuani/tonă, scara reducerii producției în al doilea trimestru ar putea ajunge la 2 milioane de tone/an, dar noua capacitate de producție a Indoneziei ar putea compensa efectul contracției ofertei.
Sfat strategic: Blocați costurile pe termen lung ale materiilor prime la prețuri ridicate și acordați atenție China Aluminum Corporation (601600. SH), care deține propriile mine.
2. Aluminiu electrolitic: oportunități structurale în condiții de stocuri reduse și dividende din politici
Creșterea anuală a cererii de energie nouă (fotovoltaică + vehicule cu energie nouă) este de 800.000 până la 1 milion de tone, compensând declinul din domeniile tradiționale. Se așteaptă ca prețul aluminiului să se mențină între 19.500 și 21.500 de yuani/tonă.
Data publicării: 22 aprilie 2025