Moody's a retrogradat perspectiva ratingului de credit suveran al SUA la negativ, stârnind îngrijorări profunde pe piață cu privire la rezistența redresării economice globale. Încetinirea economică preconizată din Statele Unite, principalul motor al cererii de materii prime, și presiunea deficitului fiscal au format o dublă suprimare, rezultând o presiune semnificativă pe termen scurt asupra piețelor de cupru și aluminiu. Deși scăderea indicelui dolarului american a oferit un anumit sprijin pentru prețuri, intensificarea contradicțiilor dintre cerere și ofertă și intercalarea incertitudinii politice au crescut semnificativ volatilitatea prețurilor metalelor.
Partea de cerere: Rezonanța dintre contracția infrastructurii și obstrucționarea exporturilor.
Retrogradarea ratingului de credit al SUA are un impact direct asupra așteptărilor privind investițiile în infrastructură, iar planul inițial al administrației Trump pentru infrastructură, de 500 de miliarde de dolari, ar putea fi forțat să fie redus, ceea ce va duce la o reducere a cererii de cupru pentru construcții cu 120.000 până la 150.000 de tone pe an. În același timp, jocul tarifar dintre China și Statele Unite continuă să se intensifice, circulând zvonuri conform cărora SUA intenționează să impună un tarif de 25% la cuprul și aluminiul importat. Acest lucru va crește costul producției interne în Statele Unite și va suprima cererea de produse procesate importate, cum ar fi profilele de aluminiu și țevile de cupru. Dacă se implementează contramăsuri ale UE, fluxul comercial global cu aluminiu s-ar putea confrunta cu o restructurare, iar China...exporturile de aluminiucătre Europa se pot confrunta cu un cost tarifar suplimentar de 10%.
Din punct de vedere al ofertei: Jocul dintre reducerea producției și reluarea acesteia se intensifică.
Perturbarea ofertei în minele de cupru continuă, producția Codelco din Chile scăzând cu 18% față de anul precedent în primul trimestru, iar mina de cupru Las Bambas din Peru reducând producția cu 30% din cauza protestelor comunității. Cu toate acestea, finalizarea lucrărilor de întreținere a topitoriilor interne a dus la o creștere de 0,37% de la o lună la alta a producției de cupru rafinat în aprilie. În ceea ce privește aluminiul electrolitic, reluarea producției de energie hidroelectrică în Yunnan a împins capacitatea de producție înapoi la 43,64 milioane de tone. Cu toate acestea, revocarea licenței de export de bauxită din Guineea a stârnit îngrijorări cu privire la aprovizionarea cu materii prime, determinând creșterea vertiginosă a prețurilor la alumină cu 12% într-o singură zi și creșterea costurilor de susținere la 17800 de yuani/tonă. Este demn de remarcat faptul că stocurile de cupru de la LME au crescut la 187000 de tone, în timp ce stocurile de aluminiu rămân la un nivel ridicat de 550000 de tone. Presiunea implicită asupra stocurilor nu a fost încă complet eliberată.
Cost și politici: Impactul tranziției energetice asupra logicii prețurilor
Tranziția energetică globală accelerează și slăbește cererea de metale industriale tradiționale. Modernizarea mecanismului tarifar al carbonului din UE a dus la o creștere de 8-10% a costurilor de topire a aluminiului, iar rata de creștere a cererii de aluminiu pentru fotovoltaică ar putea scădea de la 25% la 15%. Creșterea producției de petrol de șist în Statele Unite a redus costurile energiei, iar centrul de cost marginal al aluminiului electrolitic a fost redus la 2500 USD/tonă. Cu toate acestea, înăsprirea politicilor de mediu ar putea duce la creșterea cheltuielilor de capital pentru proiecte de construcții noi în străinătate. La nivel intern, politica privind industria metalelor reciclate a fost consolidată, cu scopul de a crește proporția de cupru reciclat la 40% până în 2025, ceea ce ar putea remodela modelul global de aprovizionare cu cupru pe termen lung.
Perspective de viitor: Oportunități structurale în condițiile creșterii volatilității.
Prețurile pe termen scurt ale cuprului ar putea testa suportul la 77500 yuani/tonă, principalul contract al Shanghai Aluminum concentrându-se pe concurența de 20000 de yuani. Dacă politica de stimulare a infrastructurii din SUA nu se ridică la nivelul așteptărilor, rata de creștere a cererii de cupr în trimestrul al treilea ar putea fi revizuită în jos la 1,8%, iar prețurile aluminiului se vor confrunta cu riscul unei prăbușiri a costurilor de 2500-2600 USD pe tonă. Se sugerează acordarea atenției la două semnale majore: 1) dacă stocurile de cupr de la LME au scăzut sub 150000 de tone; 2) Se așteaptă ca Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor înainte de termen din cauza deteriorării datelor economice. Sectorul industrial trebuie să fie vigilent cu privire la riscurile de acoperire a riscurilor reprezentate de nivelurile ridicate ale stocurilor. Investitorii pot acorda atenție oportunităților de arbitraj intervariant și pot profita de fereastra de corecție a prețului cuprului și aluminiului.
Concluzie: Ancorarea logicii industriale în incertitudine.
Retrogradarea ratingurilor este, în esență, un microcosmos al eșecului guvernanței economice globale, iar piața cuprului și aluminiului trece printr-o schimbare de paradigmă a prețurilor, de la „reziliența cererii” la „prăbușirea costurilor”. Investitorii trebuie să iasă din capcana volatilității pe termen scurt, să se concentreze pe tendințele pe termen lung ale transformării energiei și restructurării lanțului de aprovizionare și să profite de oportunitățile de tranzacționare generate de contradicțiile structurale ale volatilității.
Data publicării: 23 mai 2025